ФРС не форсирует повышение ставки в этом году, но намерен начать сокращение баланса

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев.

Опубликованные протоколы Федрезерва послали рынку новый сигнал. Как оказалось, в марте регулятор не только сместил на более ранний срок очередное повышение процентной ставки, но и достиг внутреннего консенсуса о целесообразности пересмотра до конца текущего года политики реинвестирования доходов от имеющихся на балансе активов. Сокращение баланса ФРС может оказать влияние на сокращение объёма ликвидности в финансовой системе, что способно негативно отразиться на самочувствии глобальных рынков. Конкретики обсуждаемого механизма выхода из активов нет, но руководство регулятора склоняется в пользу полного отказа от реинвестирования.

Посланный сигнал не внушает оптимизма развивающимся рынкам, которые достаточно уязвимы в случае изменения направления трансграничных потоков капитала. Последнее относится и к России, где мы наблюдаем активное развитие carry trade и спекулятивную активность нерезидентов на долговом рынке. На состоявшемся вчера форуме Московской биржи заместитель министра финансов РФ А.Моисеев даже указал на появляющиеся признаки «пузыря» на рынке.

Стоит обратить внимание, что и в опубликованных протоколах Федрезерва также отражена озабоченность текущим положением на фондовом рынке. Как указано, некоторые члены ФРС считают текущие цены акций «достаточно высокими». Данную фразу стоит рассматривать как предупреждение инвесторов о возможном «перегреве» фондового рынка США. В сочетании с планами по повышению процентной ставки и началом сокращения баланса ФРС в текущем году такое предупреждение выглядит тревожно.

Мы продолжаем сдержанно относиться к перспективам отечественного рынка акций в текущем году. Считаем вероятным подъем в район 2110 пунктов по Индексу ММВБ в перспективе ближайших недель. И выделяем в качестве потенциального главного фактора роста рынка дивидендную щедрость компаний. Облигационный рынок остается центром притяжения средств консервативных российских инвесторов, переводящих на него свои средства из депозитов в поисках большей доходности при соразмерности рисков. Снижение ставок по депозитам Сбербанка на этой неделе придает новый импульс покупкам физлицами ОФЗ.

Основные новости:

- ФРС США может начать сокращать объем активов на балансе в текущем году за счет изменения политики реинвестирования средств;

- Московская биржа изменит методику расчета Индекса ММВБ/РТС, сократит количество входящих в расчет акций;

- Уралкалий увеличил производство хлоркалия в 1 кв. 2017 г. на 15% до 3 млн т;

- Объем покупки валюты Минфином в апреле составит 69.9 млрд руб.;

- Инфляция в РФ в марте замедлилась с 4.6% до 4.3% г/г;

- МКБ планирует SPO на 12% УК во 2-3 кв. 2017 г с дисконтом 3-7% к рынку.