Рынки пошли в разнобой

Аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.

Итак, на нефти падение продолжается, во вторник нефть штурмует поддержку в 51.50 долл. за баррель Brent, несколько раз цена проскакивала к 51.40. Доллар-рубль немного вырос во вторник, в моменте котировка 56.20, но это при цене нефти в рублях на уровне 2890, так что рубль остается чрезвычайно переоцененным к нефти. Вслед за нефтью завернулись вниз сырьевые валюты – в первую очередь канадский доллар, от 1.34 usd/cad с начала недели подскочил до 1.36, падают к доллару также и австралиец с новозеландцем. Падает к доллару также иена, но здесь, скорее, наоборот, на росте аппетитов к риску. Евро-доллар поднялся до 1.0925, а индекс Доу Джонс вырос уже до 20990. Непонятная картина с бюджетом и долгом США. Сейчас перед Конгрессом две проблемы – надо до конца недели принять закон о бюджете на остаток 2017 финансового года (т.е. обеспечить законодательно финансирование правительства до конца сентября), и до конца лета повысить порог госдолга. Сейчас острой проблемы с деньгами/лимитом госдолга у Казначейства США нет – благодаря профицитному апрелю Казначейство накопило операционного кэша на 205 млрд. долл., кроме того, есть пространство маневра в рамках лимита госдолга – в марте и апреле Казначейство смогло несколько сократить рыночный долг, нарастив внутригосударственную часть (Intragovernmental Holdings). Но в мае мы ждем начала наращивания рыночного долга, что должно поддержать доллар. На этой неделе, хотя Казначейство США впервые за много недель подняло объем привлечения по 4-недельным биллям, по короткому долгу в среду будет опять чистое погашение, в 25.9 млрд. долл. (см. по ссылке). Все из-за того, что в этот четверг дополнительно погашается 44-дневной давности кэш-билль на 33 млрд. долл. Так что получается, что на этой неделе на рынок опять поступит долларовая ликвидность, что для доллара негативно, однако мы полагаем, что аукционы по нотам этой недели сдержат падение доллара. В любом случае, профицитный апрель заканчивается, а тот факт, что Казначейство перешло к выпуску 4-недельных биллей уже на 60 млрд. долл., полностью ликвидирует шансы на то, что в ближайшее время начнется какое-то крупное падение доллара, хотя поведение пары, чисто технически, создает ощущение, что с третьей попытки на евро-долларе наконец начинается хороший тренд вверх. Мы ждем, что вскоре евро-доллар вернется в диапазон 1.05-1.08.

Что касается оптимизма на фондовых рынках, то мы полагаем, что публикация 28 апреля данных по росту ВВП США в 1-ом квартале охладит этот пыл. Пока консенсус-прогноз стоит на уровне 1.0%, но мы помним, что ФРБ Атланты оценивал ситуацию хуже. В моменте модель GDP Now показывает, что текущие темпы экономики США уже упали до 0.5% годовых (см. здесь).