Федрезерв готов сокращать баланс, но может замедлить повышение ставки

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев.

Публикация комментария по итогам заседания ФРС США вчера вечером содержало два значимых момента. Первый – это указание на «относительно скорое» начало сокращение баланса, что было воспринято участниками рынка как непрозрачный намек на готовность запустить программу сворачивания QE в сентябре.

Несмотря на смену вектора монетарной политики мировых центробанков от смягчения в сторону ужесточения. Процесс сворачивания стимулов и нормализации политики идет не быстро, что в условиях сохраняющегося экономического роста поддерживает «ралли» на фондовых площадках.

Сочетание ослабляющегося доллар и ускоряющегося Китай делают привлекательными инвестиции в промышленные металлы и акции их производителей. Котировки меди обновили двухлетние максимумы, нацелившись в район $7000/тонна. Никель тестирует снизу свою 200-дневную среднюю. Цены на сталь вблизи максимальных значений. Акции российских металлургов выглядят в целом лучше рынка.

ЦБ взял паузу. Несмотря на сохранение тенденции на снижение инфляции и инфляционных рисков в условиях укрепления темпов роста экономики, регулятор принял решение воздержаться от дальнейшего снижения ключевой ставки в июле. В качестве объяснения такого поведения называются временное приостановка снижения инфляции (вследствие холодной погоды и планового повышения тарифов), а также опасения колебаний курса рубля в условиях повышенных геополитических рисков. На наш взгляд, именно последний фактор стал определяющим при принятии сегодняшнего решения. Фраза о том, что Банк России видит пространство для снижения ставки во 2 пол. 2017 г позволяет нам чувствовать себя комфортно с прогнозом ее снижения ещё на 75 б.п. до конца года.

Основные новости:

- ФРС США начнет сокращение активов на своем балансе «относительно скоро»;

- EBITDA НОВАТЭК во 2 кв. 2017 г. по МСФО сократилась на 5% до 43.8 млрд руб. на фоне 7%-ного сокращения добычи газа;

- РУСАЛ в 1 пол. 2017 г. увеличил продажи на 3.8%, сократил производство на 0.2%;

- Детский мир ожидает выручку в районе 100 млрд руб. по итогам 2017 г. (против 79.5 млрд руб. в 2016 г.), планирует открыть не менее 70 магазинов;

- НКХП выплатит дивиденды в размере 7.406955 руб./акция, реестр – 8 сентября;

- Русская аквакультура увеличила выручку в 1 пол. 2017 г. по МСФО в 9 раз до 3.34 млрд руб., EBITDA составила 1.48 млрд руб., EBITDA margin – 44%.